苏州盈茂光电材料股份有限公司（证券代码：837201）作为北交所基础层企业，专注光缆用PBT及PBT色母。2025年公司经营呈现“量增利减、主业稳固、研发持续”的特征，全年实现营业收入1.60亿元，同比增长22.35%，规模稳步提升；但归属于母公司股东的净利润亏损477.46万元，亏损同比扩大184.61%，扣非净利润同步下滑，盈利压力显著。综合毛利率从2024年的6.96%进一步降至5.30%，低价竞争成为侵蚀利润的核心因素。
从现金流看，经营活动现金净流出1870.77万元，同比增加81.20%，下游回款放缓与低价策略叠加，资金周转明显承压。筹资活动现金净流入1876.08万元，短期借款增至3500万元，公司对外部融资的依赖度有所上升。
产品结构方面，盈茂光电业务聚焦光缆产业链，PBT与色母盈利分化明显。PBT销售实现收入1.55亿元，占总营收96.6%，但毛利率仅4.31%，是营收主力却盈利微薄，构成整体利润承压的主要来源。PBT色母销售表现亮眼，收入495.51万元，占比3.1%，毛利率高达31.92%，成为公司高盈利板块和重要利润支撑。此外，来料加工业务虽仅收入47.29万元，毛利率却达43.75%，规模虽小但盈利可观。客户结构上，公司前五大客户销售占比39.87%，涵盖长飞光纤、亨通光电等光缆行业头部企业，客户资源保持稳定。
自2015年起，光缆用PBT原材料市场长期供大于求，行业竞争白热化。为巩固市场份额，公司持续采取低价销售策略，直接导致毛利率持续下滑、利润出现亏损。这一困境并非孤例，折射出当前塑料及色母粒行业在激烈价格战下的共性挑战：如何在高附加值产品如PBT色母上加快放量，平衡规模与盈利，已成为企业突破困局的关键。